歷經(jīng)長時間的深度調(diào)整，鋰電隔膜行業(yè)正迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，價格曲線從底部穩(wěn)步抬升，新一輪牛市周期的曙光或已顯現(xiàn)。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2026年4月初，濕法基膜5μm主流報價1.26-1.55元/平方米，均價1.41元/平方米。濕法涂覆基膜5μm(5μ+2μ)報價1.56-1.86元/平方米，均價1.71元/平方米;7μm(7μ+2μ)報價1.08-1.26元/平方米，均價1.17元/平方米;9μm(9μ+3μ)報價1.07-1.22元/平方米，均價1.15元/平方米。

　　而在2025年年初，濕法隔膜均價徘徊在1元/平方米以下的低位。從價差結(jié)構(gòu)來看，隔膜高端化趨勢非常明顯，5μm超薄隔膜與7μm、9μm常規(guī)產(chǎn)品的價差進一步拉大，反映出市場對高性能隔膜的需求偏好，也體現(xiàn)了技術(shù)壁壘帶來的溢價能力。

　　隔膜價格回升的背后，是新能源終端市場需求的持續(xù)爆發(fā)。業(yè)內(nèi)分析指出，儲能行業(yè)延續(xù)高速增長態(tài)勢，隨著新增大電芯產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn)，頭部電芯企業(yè)排產(chǎn)維持高位，對隔膜的采購需求持續(xù)攀升。與此同時，動力電池領(lǐng)域也進入生產(chǎn)旺季，雙重需求共振，共同支撐隔膜行業(yè)保持高景氣度。

01

市場行情修復

　　“2025年是隔膜行業(yè)的底部之年，受前期產(chǎn)能擴張影響，價格一度跌破成本線，頭部企業(yè)僅能維持微利，行業(yè)擴產(chǎn)意愿顯著減弱。”業(yè)內(nèi)分析指出，而自去年第三季度以來，伴隨鋰電下游需求高速增長、行業(yè)供需格局持續(xù)優(yōu)化，隔膜廠商盈利能力實現(xiàn)顯著恢復，實現(xiàn)2025全年利潤轉(zhuǎn)正，改變了此前增收不增利的困境局面。

　　恩捷股份預計，2025年實現(xiàn)歸母凈利潤1.09億-1.64 億元，扣非歸母凈利潤0.85億-1.27 億元，同比均扭虧為盈。其中，預計2025第四季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.23億元，同比扭虧為盈，環(huán)比大增3185%。

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)機構(gòu)統(tǒng)計，恩捷股份2025年隔膜出貨量約120 億平米，同比增長36%，市占率達到約35%。隨著其云南玉溪基地等新建產(chǎn)能陸續(xù)釋放，預計該公司2026年隔膜出貨量有望超140億平米，保持較高速增長。

　　中材科技財報顯示，該公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入302 億元，同比增長26%;歸母凈利潤18.2億元，同比增長104%;扣非歸母凈利12.8 億元，同比增長234%。中材科技旗下中材鋰膜2025年銷售隔膜33億平米，同比增長75%。

　　“2025年四季度起，隨著儲能需求釋放，隔膜總體售價企穩(wěn)。同時公司5μm超薄基膜、點涂隔膜實現(xiàn)量產(chǎn)，并成為市場主力供應商。”中材科技表示，隨著該公司高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，毛利率逐漸改善。同時，2025年其隔膜國際客戶銷量同比增長，預計2026年銷售情況良好。

　　值得注意的是，2025年第四季度，行業(yè)濕法隔膜的產(chǎn)能利用率突破了80%，接近2022年的行業(yè)高點。“目前，公司濕法隔膜產(chǎn)能利用率維持較高水平，公司將全力以赴，為全球客戶供應高品質(zhì)的隔膜產(chǎn)品和服務。”國內(nèi)某頭部隔膜廠商表示。

　　“隨著需求端的超預期增長，行業(yè)產(chǎn)能利用率明顯提升。”業(yè)內(nèi)分析指出，目前有頭部廠商濕法隔膜產(chǎn)能已經(jīng)滿產(chǎn)，2026年供需反轉(zhuǎn)向好的勢頭已經(jīng)明確。隨著行業(yè)供需緊平衡格局持續(xù)，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2026年隔膜行業(yè)盈利有望持續(xù)修復。

02

產(chǎn)品高端化加速演進

　　過去的一年，隔膜市場實現(xiàn)了高速增長態(tài)勢。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國鋰電隔膜出貨量達約325億平方米，同比增速超45%。其中濕法隔膜占比進一步提升至83%，作為主流技術(shù)路線的優(yōu)勢持續(xù)鞏固。伴隨下游市場需求擴容，濕法隔膜預計將保持同步增長，長期市場地位穩(wěn)固。

　　從技術(shù)演進方向看，鋰電池產(chǎn)業(yè)的升級，正推動隔膜向?輕薄化、高離子電導率、高強度耐熱性及涂覆工藝優(yōu)化?等維度突破。“涂覆工藝，是改善隔膜在鋰電池中的循環(huán)性能和耐高溫性能的有效方法，因此在可預見的未來，濕法隔膜仍將是市場的主流，涂覆隔膜的市場需求也將不斷上升。”國內(nèi)某廠商表示。

　　目前，行業(yè)主流鋰電基膜產(chǎn)品為7μm及9μm規(guī)格，寧德時代等頭部電池廠商，開始逐步采購5μm基膜進行產(chǎn)品升級迭代。5μm隔膜技術(shù)和市場壁壘深厚，目前僅有恩捷股份、星源材質(zhì)、中材科技、金力新能源、藍科途等少數(shù)廠商，能夠生產(chǎn)符合電池廠商要求的高性能產(chǎn)品。

　　值得注意的是，行業(yè)技術(shù)升級正精準匹配下游細分場景需求：針對儲能電池的大尺寸化趨勢，以及快充化要求，隔膜企業(yè)正從厚度、平整度、孔隙率等多維度實現(xiàn)性能突破。例如，星源材質(zhì)已將動力電池用濕法隔膜孔隙率優(yōu)化至45%-55%，并將該技術(shù)延伸至儲能領(lǐng)域，適配快充儲能電池的發(fā)展節(jié)奏。

　　與此同時，不少隔膜廠商也圍繞固態(tài)電池展開技術(shù)匹配。恩捷股份表示，其子公司江蘇三合已具備半固態(tài)電池隔膜量產(chǎn)供應能力，子公司湖南恩捷專注于硫化物固態(tài)電解質(zhì)膜等產(chǎn)品的研發(fā)與布局。據(jù)璞泰來透露，其公司已針對半固態(tài)電池及全固態(tài)電池電解質(zhì)膜進行技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品布局。

　　整體來看，隔膜行業(yè)已經(jīng)迎來市場好轉(zhuǎn)，未來景氣度將持續(xù)上行。2025年行業(yè)CR4(前四大企業(yè)集中度)已突破72%，競爭格局顯著優(yōu)化。隨著產(chǎn)品高端化升級加速，頭部企業(yè)憑借技術(shù)積累、規(guī)模效應及核心***，將率先受益于行業(yè)增長紅利，迎來新一輪發(fā)展機遇。