雄韜股份(002733)昨日，公司發(fā)布業(yè)繢決報，公司2015年度營業(yè)總收入達到24.2億元，同 比増長22.39%，與我們前期的預期24.7億元基本一致；歸屬于上市公司股東 凈利潤達到1.34億元，同比増長36.37%，超出我們前期的預期1.27億元(超 7百萬元)。

　　投資要點：

　　鉛酸行業(yè)競爭環(huán)境優(yōu)化，龍頭企業(yè)毛利率水平有望繼續(xù)提升。得益于鉛酸

　　行業(yè)競爭環(huán)境不斷優(yōu)化，公司營業(yè)利潤率和凈利潤率水平分別從2014年的 5.67%/4.98%提升至2015年的6.10%/5.55%。《鉛蓄電池行業(yè)規(guī)范條件(2015 年本)》和《鉛蓄電池行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法(2015年本)》于2015年底發(fā)布，新的管理辦法對鉛酸電池企業(yè)的建設申請、生產能力、工藝水平、監(jiān)督管 理以及環(huán)保等方面提出了更為嚴格的要求，行業(yè)集中度有望進一步提升。公司 被列入"符合《鉛蓄電池行業(yè)規(guī)范條件(2015年本)》企業(yè)名單（第一批)", 2016年有望繼續(xù)提升公司毛利率水平。

　　消費稅征收利好公司產品出口。鉛蓄電池今年按4%稅率征收消費稅，公 司在越南的生產基地越南雄韜擁有80萬KVAh產能,后續(xù)有望繼續(xù)擴產，公 司的越南基地將不受到影響，較之國內其他廠商，在出口方面將具備價格優(yōu)勢。 今動力電池即將開始供貨。公司擬募集8.25億元用于建設10億瓦時動力鋰 電池新能源建設項目，公司細自有資金已經完成部分產能的建設，并與星凱 龍簽訂2.6億元的供貨合同，我們預計公司的動力電池產品最快將于一季度開 始供貨，動力電池業(yè)務有望成為公司業(yè)績新的増長點。

　　儲能政策即將出臺，鉛炭+鋰電兩條技術踣線布局。儲能是能源互聯(lián)網重 要一環(huán),將接力新能源汽車成為電池行業(yè)的另一個爆發(fā)點。在短中期，我們看 好鉛炭電池技術路線，中長期看好鋰電技術路線。公司已經成功研發(fā)鉛炭和鋰 離子電池,充分受益儲能行業(yè)發(fā)展。

　　給予"強烈推薦"評級。考慮到鉛酸行業(yè)競爭環(huán)境的改善以及公司新業(yè)勞 進展超預期，我們提升2015-2017年EPS預測至0.44、0.63、0.89元，提 高公司未來6 12個月目標價至29元，對應2015~2017年PE分別為65、 46、32 倍。

　　風險提示：數(shù)據(jù)中心運營推進力度不達預期,増發(fā)預案不能順利實施